Что будет с кредитами в 2022 году, прогнозы финансистов на 2022

Что будет с кредитами в 2022 году, прогнозы финансистов на 2022

Ставки по кредитам стали расти вслед за повышением ключевой ставки Банка России. Как долго это будет продолжаться, когда и почему может поменяться?

Общеизвестно, что ставки банковских кредитов и депозитов для физлиц зависят от ключевой ставки. Определяя ее уровень, Банк России задает стоимость денег по своим операциям. Они конвертируются в ставки на долгосрочном рынке госдолга. И банки выставляют ставки по операциям с частным сектором с учетом ставок в госсекторе.

Что будет с кредитами в 2022 году, прогнозы финансистов на 2022

Зависимость между этими ставками не совсем прямая. Разница между ними может меняться в результате изменения ожиданий банков по будущим финансовым условиям, краткосрочной ситуации с ликвидностью, регуляторным нормативам и рискованности выдаваемых кредитов. Но в целом именно изменение ключевой ставки — основной фактор, от которого зависит наблюдаемый уровень ставок по кредитам и депозитам.

Что будет с кредитами в 2022 году, прогнозы финансистов на 2022

Что влияет на саму ключевую ставку?

Изменяя ее, Банк России меняет доступность кредитов, ускоряя или замедляя экономический рост. Но если кредитное стимулирование экономики получается избыточным, через какое-то время начинают расти цены.

В 2020 году ЦБ проводил умеренное монетарное стимулирование — он снизил ключевую ставку и ослаблял регуляторные требования к банкам, чтобы поддержать экономику во время эпидемии и карантинов.

Сегодня экономика стабилизовалась и более важной проблемой стал рост цен, что заставляет ЦБ повышать ставку.

У инфляции есть две причины: внешняя и внутренняя. Внешняя инфляция — подорожание импортных товаров по каким-то причинам, не зависящим от состояния российской экономики. Покупая подорожавший импорт, мы одновременно «импортируем инфляцию». Внутренняя инфляция — увеличение цен из-за повышения спроса на внутреннем рынке.

Внутренняя инфляция сейчас для России не слишком актуальна. Большая часть антикризисных стимулов пришлась на строительный рынок, который в расчет инфляции не входит.

Доходы населения после кризиса в целом стабилизировались, но ажиотажного спроса нет.

В последние месяцы цены растут потому, что Россия начала «импортировать инфляцию» — как напрямую (товары подорожали), так и опосредованно (на внутреннем рынке дорожают сырьевые товары, цены которых пропорциональны ценам на мировом рынке).

Банк России, очевидно, не может влиять на внешние рынки. Но он может начать усложнять условия кредитования, чтобы хотя бы внутренний спрос не стал причиной разгона цен. Он будет повышать ставку до тех пор, пока цены на мировом рынке не перестанут расти в достаточной степени, чтобы быть значимым инфляционным фактором для России.

Судя по текущей динамике, это должно привести к тому, что к концу 2021 года ключевая ставка достигнет 7—7,5%, а инфляция — примерно 6,5%.

В следующем же году вклад сырьевых в инфляцию должен быть небольшим, даже если они останутся на нынешнем высоком уровне.

В этом случае уже в I—II кварталах можно ждать начала снижения ключевой до нейтральных 5—6%, а вскоре после этого и ставок кредитования.

Что будет с кредитами в 2022 году, прогнозы финансистов на 2022

Мнение автора может не совпадать с мнением редакции

Финансовый прогноз на 2022 год для России | финансы

Жители РФ уже подсознательно привыкли к бесконечным экономическим взлетам и падениям. Это вынуждает многих пытаться сделать хоть какие-то накопления на случай очередного кризиса. Люди стараются не держать запасы только в рублях, как и в одной финансовой организации.

Они просто боятся в единый момент потерять все, хотя большинство вкладчиков имеет хотя бы небольшой, но именно рублевый вклад. Поэтому многих волнует, что будет с рублем в 2022 году, а также стоит ли гражданам России потуже «затянуть пояса» в преддверии тяжелых времен.

Наличие очевидных негативных предпосылок для обвала рубля

Последние несколько лет финансовое положение РФ постоянно «потряхивает». Ужасный экономический кризис 2008 года лишь начал слегка забываться гражданами, как грянула ситуация с санкциями и различными ограничениями.

Введение ответных мер лишило жителей России некоторых продуктов, ввозимых из-за границы, а местные производители резко взвинтили цены на свои товары, используя выгодную для них ситуацию. В итоге плохо стало только гражданам, а не чиновникам и предпринимателям.

Такое положение дел сохраняется уже несколько лет.

Что будет с кредитами в 2022 году, прогнозы финансистов на 2022

После затяжного карантина в 2021 году и без того нестабильная российская экономика стала крайне неустойчивой. Если к этому добавить снижение стоимости нефти на мировом рынке, то ситуация стала печальной.

Можно вспомнить весенние скачки стоимости доллара, когда курс к рублю менялся на 16 пунктов. Рост доллара почти до 80 рублей за единицу явно продемонстрировал, что национальная валюта крайне нестабильна.

При этом мало кто точно может сказать будет ли обвал рубля в ближайшем будущем. Более того, есть и те, кто говорит о том, что скачок курса не являлся таким уж очевидным признаком нестабильности. Некоторые аналитики и экономисты разного уровня квалификации говорят даже о том, что национальная валюта в ближайшие месяцы будет демонстрировать укрепление своих позиций.

Различные прогнозы на курс рубля в 2022 году

В традициях российских граждан и действующих аналитиков создавать 3 возможных прогноза каких-либо событий: негативный, средний и позитивный. Это касается любой сферы жизни. Если же дело касается финансовой стороны жизни, то различных точек зрения даже внутри трех видов прогнозов становится довольно много.

Что будет с кредитами в 2022 году, прогнозы финансистов на 2022

Стандартно мнение экспертов относительно «судьбы» рубля отличается очень сильно. Диапазон разброса прогнозов курса невероятен. Какие-то чрезмерно фантастические стоит сразу исключать — вряд ли за год экономика страны так возрастет или рухнет, что пара рубль-доллар будет выглядеть 1 к 10 или 1 к 350 соответственно.

Чаще всего высказываются такие мнения:

  • рубль ослабнет до 100 р;
  • доллар подорожает до 80 р;
  • курс укрепится, доллар станет меньше 50;
  • рубль будет колебаться в пределах 59-65 р.

Одни просто слушают в новостях про ближайшие прогнозы, другие целенаправленно ищут информацию не рухнет ли вскоре рубль, т.к. они беспокоятся о своих инвестициях. При этом наиболее весомыми являются мнения известных экономистов, ранее дававших точные прогнозы, или же точка зрения представителей солидных финансовых учреждений.

Представитель ВТБ о курсе национальной валюты

Интересную точку зрения занимает глава ВТБ Андрей Костин. Касаемо ситуации с весенними скачками доллара в 2021 году, он сказал, что это нормальные пределы изменения курса относительно банковской сферы. В интервью РБК Костин сказал, что он не верит в дальнейший рост курса американской валюты.

Отдельно глава банка отметил, что в этот кризисный период наблюдалась иная позиция ЦБ. В момент этого скачка Центробанк не стал прибегать к повышению ставки, а это весомое достижение, демонстрирующее некий запас прочности.

Министерство финансов и ЦБ вряд ли допустят чрезмерное повышение доллара, т.к. у них в случае крайней необходимости есть возможность сдерживать падение национальной валюты. Костин отмечает, что из-за чрезмерной эмоциональности инвесторов они забывают о холодных экономических расчетах и учете трендов, поэтому курс и демонстрирует разнонаправленную динамику. Глава ВТБ считает, что ситуация вскоре стабилизируется, а в 2022 году рубль продемонстрирует укрепление курса.
Что будет с кредитами в 2022 году, прогнозы финансистов на 2022

Точка зрения Михаила Поддубского

Аналитик УК «Регион инвестиций» Михаил Поддубский на тему скачков курса и его дальнейшей стоимости высказывается деликатно, но вполне определенно. По его словам резкое снижение цены рубля не предвидится — национальная валюта вряд ли упадет в паре с долларом до значений 100 р за 1$.

Эта версия была высказана агентством Блумберг, чье мнение было основано на предположении, что ситуация с коронавирусом спровоцирует падение американских фондовых рынков, сопоставимое с кризисом 2008 года.

Они предполагают, что в течение 2021 года будет несколько скачков курса доллара.

В результате этого к 2022 году стоимость рубля достигнет 97 р за доллар, что не может оставлять равнодушным кого-то связанного с экономикой.

Однако господин Поддубский отметил, что макроэкономическая ситуация относительно поведения рубля значительно стабильнее 2014-2016 года, что демонстрирует его умеренную прочность.

Если учесть, что после того кризисного момента в России ввели особый бюджетный механизм. Это некое правило, ограничивающее влияние на курсы валют различных колебаний стоимости нефти.

Одновременно с этим, проведена работа с золотовалютными запасами, что дает определенную финансовую опору.

Поэтому прогноз курса рубля сдержанный, но все же позитивный — сильного ослабления национальной валюты ждать не стоит. Небольшая возможность такого исхода событий есть, но она невысока. С большей долей вероятности рубль не потеряет текущих позиций, а в при благоприятном развитии событий может даже укрепить свое положение.

Что будет с кредитами в 2022 году, прогнозы финансистов на 2022

Краткое мнение иных экспертов

Доцент РАНХиГС Сергей Хестанов, являющийся советником гендиректора компании «Открытие-брокер» говорит о том, что сейчас особенно сложно делать долгосрочные прогнозы курса национальной валюты.

Как бы не пытались власти уйти от привязки курса рубля к стоимости нефти — это пока не удалось. Высокий уровень волатильности сырьевых цен автоматически делает ненадежными любые долговременные прогнозы.

При этом господин Хестанов предполагает, что к концу 2022 года цены на углеводороды начнут стабилизироваться, что приведет к укреплению рубля.

Александр Осин, занимающийся аналитикой управления торговых фондовых операций от ИК «Фридом Финанс» предполагает, что к началу 2022 года за 1 доллар будет полагаться не более 70 рублей. Уже в первой трети года есть вероятность падения цены доллара до 64-65 р.

При этом Осин также говорит о стабилизации цен на нефть, что «ободряюще» повлияет на национальную валюту России. Отдельно аналитик вспоминает и про меры макроэкономического стимулирования нефтяного рынка в разных странах, что повлияет на «черное золото», а потом и на рубль.

Читайте также:  За какой долг по алиментам могут посадить в тюрьму в 2022?

Однако дальше середины 2022 года пока загадывать рано.

Представитель Газпромбанка Егор Сусин, являющийся начальником центра разработки стратегий, в первой половине 2021 года говорил, что до пандемии было очевидно чрезмерное укрепление рубля.

Этому способствовал рост спроса на рискованные мировые активы, а также ожидания активного снижения ставок у Банка России.

При этом к началу 2022 года из-за восстановления импорта стоит ждать небольшое ослабление рубля, что вполне обосновано, хотя курс не выйдет за пугающие значения. Пока стоит ждать «ценник» в 75-76 р за доллар.

Деноминация рубля в 2022 году

Речь о резком законодательном изменении покупательской способности 1 рубля пока не идет. Никто не собирается спонтанно принимать такое решение, однако предложения разного рода уже есть. При этом на часть из них стоит обратить внимание, хотя и необходимо помнить, что пока такие предложения являются всего лишь идеей, требующей рассмотрения.

С точки зрения кандидата экономических наук Юрия Данилова, рубль в последние несколько лет чувствовал себя относительно стабильно.

До весеннего скачка курса в 2021 году было заметно планомерное укрепление рубля. При этом такая позиция ведет к тому, что падает конкурентоспособность отраслей рынка, ориентированных на экспорт.

Только один этот факт способен спровоцировать определенный спад российской экономики.

В такой ситуации стране более выгодно принудительное падение рубля до 75 р за доллар. Не помешает и стократная деноминация — в этой ситуации доллар будет стоить больше рубля, что окажет не только экономический, но и психологический эффект. Причем последнее важно не только для ведения дел, но и для внутреннего спокойствия легковозбудимых граждан. Однако пока это делать никто не планирует.

Что будет с рублем в 2022 году сейчас сказать сложно — слишком много влияющих факторов и непредсказуемых тенденций. После неприятного экономического удара 2021 года, многократно усиленного коронавирусом, глупо ожидать простого мирового спокойствия.

Мнений относительно курса рубля много, но они слишком разные, чтобы очевидно выделить фаворитную тенденцию, выраженную в точных цифрах.

Однако сразу несколько известных финансовых экспертов говорят о том, что каких-то особых курсовых взлетов и падений ждать не стоит.

Два года с рекордным потенциалом

Эксперты НКР представили среднесрочный прогноз развития финансового рынка

В 2022 году чистая прибыль банковского сектора может составить ₽2,4–2,7 трлн, повторив или превысив рекорд этого года, считают в НКР. Но многое будет зависеть от того, будет ли ЦБ вводить прямые запреты на выдачу части кредитов

Что будет с кредитами в 2022 году, прогнозы финансистов на 2022

Андрей Любимов / РБК

Чистая прибыль банковского сектора в 2021 году может достичь максимальных в истории 2,5 трлн руб., а в 2022-м — повторить или побить этот рекорд, говорится в обзоре агентства «Национальные кредитные рейтинги» (НКР), поступившем в РБК.

В этом году финансовый результат банков поддержат по-прежнему значительные темпы роста кредитных портфелей в ключевых сегментах, считают в НКР. Несмотря на два раунда мер ЦБ, которые привели к некоторому охлаждению выдачи необеспеченных кредитов в сентябре—октябре, НКР ожидает, что «до конца года сегмент сохранит достаточно высокую динамику, в том числе с учетом сезонного фактора».

О том, что в этом году банковский сектор, вероятно, получит максимальную историческую прибыль в 2,5 трлн руб., сообщил и ЦБ в обзоре финансовой стабильности. За десять месяцев банки уже заработали 2,1 трлн руб., что на 62% больше результата за аналогичный период 2020 года.

Основную финансовую поддержку им оказывают высокие темпы роста ипотеки (достигнут 26–27% по итогам года), необеспеченные розничные кредиты (19–20%) и кредиты для МСБ (более 20%), объясняют в НКР.

Еще одним фактором роста прибыли станет краткосрочное повышение чистой процентной маржи: по итогам третьего квартала она увеличилась до 4,6 против 4,3% в первом на фоне повышения ключевой ставки ЦБ.

Давление на финансовый результат четвертого квартала окажет отрицательная переоценка долговых бумаг, доходность которых повышается на фоне ужесточения денежно-кредитной политики.

По мнению аналитиков, ЦБ уже в декабре повысит ключевую ставку до 8,5 с нынешних 7,5% и будет удерживать ее на уровне 8–8,5% и в следующем году.

На маржу также будут давить выросшие ставки по вкладам: в НКР ожидают, что средняя максимальная ставка по топ-10 банков превысит 7,5% до конца 2021 года (сейчас составляет 7,16%).

Прогноз НКР по прибыли сектора на 2022 год — 2,4–2,7 трлн руб. Однако эксперты, опрошенные РБК, не исключают, что достичь такого результата не удастся из-за роста стоимости риска и увеличения числа дефолтов заемщиков.

Новые рекорды будут зависеть от политики ЦБ

Прибыльность в 2022 году банковскому сектору обеспечат ипотека и кредиты для МСБ, отмечается в обзоре: их портфель может вырасти на 16–18 и 15–17% соответственно.

Рост потребительских кредитов замедлится вдвое — до 10–12% по итогам года из-за действий ЦБ по охлаждению рынка.

Замедление выдач кредитов было заметно уже осенью, после введения макронадбавок и подорожания кредитов, отмечал сам регулятор: в октябре рост кредитования в месячном выражении замедлился до 1,4 против 1,7% в сентябре.

Банк России 1 июля и 1 октября — в два раунда — повысил надбавки к коэффициентам риска по необеспеченным кредитам в целях снижения долговой нагрузки на население. Чем выше надбавки, тем больше капитала приходится направлять банку на выдачу ссуды закредитованным клиентам.

Однако клиенты в таких случаях могут переходить в те финансовые организации, у которых в распоряжении есть больше капитала для покрытия надбавок, констатировала в интервью РБК глава ЦБ Эльвира Набиуллина. Поэтому Банк России готов пойти на более жесткие меры.

Сейчас на рассмотрении в Госдуме находится законопроект о праве ЦБ запрещать выдачу определенных видов кредитов, то есть вводить так называемые макропруденциальные лимиты.

Управляющий директор отдела валидации «Эксперт РА» Юрий Беликов считает, что на замедление роста кредитного портфеля повлияют и естественные факторы — рост дефолтности по выдачам, «которые пока не успели вызреть», то есть перейти в статус проблемных.

Долговая нагрузка населения сегодня приближается к опасным пределам, напоминает он. Как сообщил ЦБ, на 1 июля ее уровень по всем видам кредитов и займов достиг нового рекорда за все время наблюдений — 10,24%.

По оценке Беликова, чистая прибыль банковского сектора в 2022 году не превысит 2 трлн руб.

Банки в 2022 году заработают меньше 2,5 трлн руб., считает и старший директор аналитической группы по финансовым организациям Fitch Антон Лопатин.

Основной фактор снижения прибыли — рост стоимости риска, которая была рекордно низкой в 2021 году из-за роспуска резервов, созданных в начале пандемии (НКР прогнозирует, что стоимость риска вырастет с 0,9–1 до 1,2–1,5% в 2022 году).

В то же время рост ставок и переоценка бондов, по мнению Лопатина, не сильно повлияют на прибыль — «это скорее «бумажный» эффект, так как стоимость ценных бумаг восстанавливается по мере приближения даты погашения».

В номинальном выражении прибыль банковского сектора в 2022 году может быть равна прибыли этого года, но рентабельность активов будет ниже — около 2–2,2 по сравнению с 2,5% в 2021 году, отмечает старший кредитный эксперт Moody’s Ольга Ульянова.

«ЦБ будет применять весь доступный ему ограничительный инструментарий до тех пор, пока существенно не остудит рост потребительского кредитования. Мы полагаем, что в любом из сценариев — с введением МПЛ (макропруденциальных лимитов.

 — РБК) или без него — рост и потребительского, и ипотечного кредитования в 2022 году замедлится примерно до 15%, что, естественно, приведет к замедлению роста как процентного, так и связанного с розницей комиссионного дохода», — считает Ульянова.

Макропруденциальные лимиты, или количественные ограничения на выдачу кредитов, анонсированные ЦБ, станут главной причиной сокращения чистой прибыли банков, отметили в НКР. В среду, 24 ноября, Госдума уже одобрила законопроект о лимитах в третьем чтении.

Право применять такие меры, подразумевающие прямой запрет банкам и микрофинансовым организациям выдавать некоторые виды кредитов или займов сверх установленных лимитов, ЦБ получит уже с 1 января.

Но применять их регулятор планирует уже во второй половине следующего года, говорила директор департамента финансовой стабильности Банка России Елизавета Данилова.

Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2022 год и период 2023 и 2024 годов

Ценовая стабильность является основной целью денежно-кредитной политики Банка России и означает устойчиво низкую инфляцию вблизи 4%. Это важный элемент благоприятной среды для жизни людей и ведения бизнеса.

Читайте также:  Как списать долг по кредитам или уменьшить долг физических лиц

Установление публичной количественной цели по инфляции

Ключевая ставка и коммуникация — основные инструменты ДКП

Решения принимаются на основе прогноза

Информационнаяоткрытость

Мировая и российская экономика продолжит расти. Вакцинация населения при сохранении эффективности вакцин для новых штаммов окажет поддержку этому процессу. Темп прироста ВВП в 2021 году составит 4,0–4,5% и с 2022 года стабилизируется на траектории сбалансированного роста в диапазоне 2–3%.

Возвращение годовой инфляции в диапазон 4,0–4,5% к концу 2022 года обеспечивают значения средней за год ключевой ставки 5,7–5,8% годовых в 2021 году и 7,3–8,3% годовых в 2022 году.

По мере снижения инфляционных ожиданий и замедления инфляции ключевая ставка вернется в долгосрочный нейтральный диапазон 5–6% годовых.

Инфляция в год  
Валовой внутренний продукт  
Ключевая ставка, % годовых, в среднем за год  
Требования банковской системы к экономике в рублях и иностранной валюте, в том числе:  
 ● к организациям  
 ● к населению, в том числе: 
     — ипотечные жилищные кредиты  

Темпы прироста ВВП в 2022 году будут близки к нулевым, в 2023 году — ускорятся до 3,5–4,5%, а к концу прогнозного горизонта вернутся к значениям, близким к потенциальному росту.

Влияние устойчивых факторов инфляции снизится раньше, чем в базовом сценарии, что сделает целесообразным смягчение ДКП в момент ухудшения эпидемической ситуации.

В дальнейшем денежно-кредитная политика будет оставаться в целом нейтральной.

Глобальная инфляция

В 2022 году более активный рост в мировой экономике окажет дополнительную поддержку и ВВП России.

Однако сопровождающее этот рост повышение устойчивого инфляционного давления в мире вызовет более быстрое прекращение стимулирующей политики в крупнейших странах, чем предполагается в базовом сценарии.

Повышенный уровень мировой инфляции и глобальных процентных ставок потребует от Банка России проведения более жесткой ДКП, чем в базовом сценарии, для возвращения инфляции к цели во второй половине прогнозного периода.

Финансовый кризис

Данный сценарий иллюстрирует риски, связанные со значительным увеличением долговой нагрузки в мировой экономике вследствие пандемии. Он предполагает, что при сворачивании стимулирующей политики произойдет значительное и резкое ухудшение условий в мировой финансовой системе.

Это станет причиной снижения ВВП России в 2023 году с последующим восстановлением экономической активности в 2024 году. Резкое начало финансового кризиса и сопутствующее ослабление рубля станут значительным, хотя и временным проинфляционным фактором.

Для их демпфирования Банк России будет вынужден в начале 2023 года проводить более жесткую денежно-кредитную политику по сравнению со сценарием «Глобальная инфляция».

Во второй половине 2023 года рост цен начнет замедляться, инфляционные ожидания начнут снижаться, что позволит Банку России перейти к смягчению денежно-кредитной политики, поддерживая экономику.

ДКП в конце 2020 и в 2021 году

Банк России снизил ключевую ставку до исторически минимального уровня 4,25% годовых в июле 2020 года и далее сохранял ее неизменной на протяжении нескольких месяцев. В конце 2020 — начале 2021 года в ответ на ускорение инфляции Банк России начал ужесточать сигналы о будущей политике.

Дезинфляционное влияние спроса исчерпало себя раньше, чем ожидалось в разгар ограничительных мер, а давление на цены со стороны издержек производителей, подпитываемое ростом цен на мировых товарных рынках, усилилось. При этом вторая волна пандемии, вопреки ожиданиям, оказала скорее проинфляционное влияние, чем дезинфляционное.

Это произошло вследствие отсутствия жестких ограничений и адаптации населения и предприятий к новым условиям.

➋ Повышение ключевой ставки в марте—октябре 2021 года

В этот период сформировалось повышенное проинфляционное давление. Основная причина — более быстрый рост спроса на фоне запаздывающего восстановления предложения. Факторы спроса дополнительно усиливались давлением со стороны издержек предприятий. Проинфляционные риски и факторы существенно преобладали.

Инфляция продолжала ускоряться. Инфляционные ожидания населения и ценовые ожидания предприятий поднялись до максимумов последних пяти лет. Чтобы ограничить риски более значительного и продолжительного отклонения инфляции вверх от цели, Банк России повысил за этот период ключевую ставку на 3,25 п.п.

, до 7,50% годовых.

Будущая денежно-кредитная политика

Принятые решения по ключевой ставке, не препятствуя устойчивому росту российской экономики, позволят замедлить годовую инфляцию до 4,0–4,5% к концу 2022 года. В 2023 году и в дальнейшем при развитии ситуации в соответствии с базовым сценарием инфляция будет находиться вблизи 4%.

Применение инструментов ДКП

Операционная цель денежно-кредитной политики Банка России — поддержание однодневных ставок денежного рынка вблизи ключевой.

В условиях структурного профицита ликвидности в 2021 году Банк России продолжал достигать операционной цели главным образом через депозитные аукционы на срок 1 неделя.

Отклонение RUONIA от ключевой ставки в январе—первой половине октября 2021 года составило 18 б.п., что говорит об эффективном достижении операционной цели.

В условиях высокой неопределенности открытость центрального банка имеет особенно большое значение. Банк России продолжил развитие коммуникации.

Публикация прогнозной траектории ключевой ставки

С апреля 2021 года Банк России включил в состав среднесрочного прогноза прогнозную траекторию ключевой ставки. Она представлена в виде диапазонов средней ключевой ставки за каждый календарный год.

Данная траектория соответствует макроэкономическим условиям базового прогноза Банка России и денежно-кредитной политике, направленной на решение задачи поддержания ценовой стабильности — инфляции «вблизи 4% постоянно».

(Методологический комментарий)

Материалы, посвященные модельному аппарату

Новый раздел сайта Банка России, посвященный модельному аппарату для макроэкономического анализа и прогнозирования, позволяет экспертам и аналитикам получить более глубокое и целостное представление о подготовке решений по денежно-кредитной политике.

Революция и армия женщин-трейдеров: Saxo Bank дал «шокирующие прогнозы» на 2022 год

Датский Saxo Bank опубликовал традиционные «шокирующие предсказания» на следующий год. Аналитики прогнозируют паузу в борьбе с глобальным потеплением, конституционный кризис в США и появление «армий женщин-трейдеров» на форуме Reddit.

Год назад Saxo Bank в «шокирующих прогнозах» на 2021 год предсказал резкий рост инфляции из-за стимулирования экономики государствами. Но обещанного рекордного числа дефолтов по корпоративным бумагам рынок пока избегает.

 Самому закредитованному китайскому застройщику Evergrande, крах которого грозил подтолкнуть мир к новому кризису, пока удается расплачиваться по займам, а российская госкомпания «Роснано», объявившая о «непропорциональном» долге и «требующей корректировок» финансовой модели, обсуждает с кредиторами условия погашения долгов, рассказали источники Forbes.  

Главной темой предсказаний на 2022 год стала революция, говорит директор по инвестициям Saxo Bank Стин Якобсен. Общество и экономика страдают от неравенства, говорит он: «Если нынешняя система должна измениться, но не может, революция — единственный путь вперед».

Он считает, что по всему миру бушует культурная война, а социальная пропасть теперь не только между богатыми и бедными: это также молодые против старых, образованные против менее образованного рабочего класса, реальные рынки со свободными ценами против государственного вмешательства, женщины против мужчин, прогрессивные левые против левоцентристов и так далее.

Saxo Bank предлагает другой взгляд на «революцию».

«Не физическое свержение правительств, а моменты, подобные озарению, которые вызывают изменения в мышлении и поведении, а также отказ от прежних парадигм.

Практически все должно измениться, если мы хотим добиться нулевых выбросов углерода, сокращения неравенства, стабильной энергии и, что также важно, высокой производительности», — пояснил Якобсен. 

В следующем году, вероятно, будет гораздо меньше надежд для рынков, зато гораздо больше волатильности, предупреждает он. Saxo Bank подчеркивает, что его «шокирующие прогнозы» не представляют собой официальных рыночных прогнозов, а в основном касаются серии маловероятных и недооцениваемых событий, из-за которых рынки может накрыть мощной ударной волной.

Вот о чем идет речь в прогнозах на 2022 год.

Энергопереход придется отложить

Политики отступят от борьбы с глобальным потеплением и поддержат инвестиции в ископаемое топливо для борьбы с инфляцией и риском социальных волнений, прогнозирует Saxo Bank.

Производителей будут побуждать к обеспечению адекватного количества ресурсов по разумным ценам, чтобы преодолеть разрыв между нынешней энергетикой и низкоуглеродной энергетикой будущего.

Государства будут вынуждены пойти на это из-за резкого роста цен на топливо, что спровоцировано в том числе недостатком инвестиций в отрасль.

Для решения проблемы политики временно ослабят экологические ограничения на новые инвестиции в добычу сырой нефти и природного газа на пять и десять лет соответственно, прогнозируют аналитики.

Какой будет льготная ипотека в 2022 году, и будет ли она?

Комментировать

Программу льготной ипотеки запустили летом 2020 года, и она сразу вызвала ипотечный бум и рост цен на недвижимость. Срок изначально был год, но с июля 2021 года программу продлили ещё на столько же. Правда, условия льготной ипотеки изменились, и для жителей крупных городов она практически потеряла актуальность. Что будет с программой в следующем году?

Надо успевать со льготной ипотекой, а то вдруг не продлят.  promdevelop.ru

Вопрос о том, что будет с программой льготной ипотеки, тем интереснее и актуальнее, что власти не могут договориться, нужно ли помогать людям покупать жильё.

Правительство и президент считают, что это необходимо, а Центробанк говорит, что закредитованность и без того высокая, да и что будем делать лет через 5? Народ не может бесконечно покупать квартиры, однажды недвижимости станет слишком много — в среднем на домохозяйство уже и так приходится более одного объекта.

Тогда в скором времени ипотеку брать перестанут, в финансовой и строительной сфере начнётся кризис — словом, обидно будет. Лучше растянуть ипотеку по времени, не создавая бум прямо сейчас.

Поэтому Центробанк предлагает не продлевать ипотеку на новостройки.

Глава ведомства Эльвира Набиуллина сказала:

Ту льготную ипотеку, которая пришла на замену 6,5%, мы предлагаем не продлевать. У нас есть и другие льготные программы — более адресные, они работающие и как раз направлены на то, чтобы поддержать ипотеку среди тех групп населения, где, на наш взгляд, это необходимо

Однако банкиры, похоже, не боятся, что через несколько лет никто не придёт к ним за ипотечным кредитом.

Сначала глава Сбера Герман Греф высказался, что надо стимулировать ипотеку хотя бы ради роста экономики, а теперь и ВТБ предлагает свои варианты продления льготной ипотеки в противовес мнению Центробанка.

В банке согласны, что поддерживать людей нужно адресно, но льготная ипотека этому не помеха. Позицию учреждения озвучил заместитель президента-председателя правления ВТБ Анатолий Печатников:

Первый этап господдержки способствовал росту рынка в мегаполисах, сейчас, по большей части, программа востребована в регионах. В дальнейшем нужно перейти на новый уровень ее развития с фокусом на учителей, врачей, представителей других социально значимых профессий и жителей моногородов, чтобы они не столкнулись с трудностями при приобретении нового жилья из-за роста стоимости кредитов

При этом в ВТБ считают, что программу не следует отменять: она должна быть надёжной и постоянной. Так и развитие отрасли будет стабильным и предсказуемым, и люди смогут строить планы, а не бояться, продлят льготную ипотеку или нет и в каком виде.

Читайте также:  Новые идеи упрощения банкротства для физлиц: предложения минэкономразвития

Готовимся к 2022 году: главные риски на финансовых рынках | Тинькофф Инвестиции

  • Готовимся к 2022 году: главные риски на финансовых рынках

Дисклеймер: Аналитический отчет составлен в соответствии с Методикой оценки ценных бумаг Тинькофф Банка. Обзор также содержит информацию о ценных бумагах, которые предназначены только для квалифицированных инвесторов в соответствии со ст. 51.2 Федерального закона №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». Обзор актуален на 24.11.21

Это третья часть обзора риск-факторов на фондовых рынках накануне 2022 года. Читайте другие части:

Риск №2: Энергетический кризис и дефицит на рынке сырьевых товаров

Риск №4: Китайские регуляторы и дефолты

Беспрецедентные стимулы центрального банка США — ФРС — способствовали активному восстановлению американской экономики от последствий пандемии. Но в последнее время все чаще говорят о том, что в скором времени регулятор перейдет к ужесточению своей монетарной политики с целью сдержать инфляцию, которая уже сильно превышает целевой уровень в 2%.

В арсенале ФРС есть два основных инструмента:

  • изменение ключевой ставки;
  • изменение программы покупки активов (количественное смягчение или ужесточение).

ФРС продолжает говорить, что собирается держать ключевую ставку на околонулевом уровне до тех пор, пока уровень занятости не достигнет максимума, а средняя инфляция не составит 2%. При этом она постоянно подчеркивает, что разгон инфляции в последнее время носит в большей степени временный характер (transitory) и превышение целевых 2% допустимо в течение некоторого времени.

Аргументы ФРС в пользу временного характера роста инфляции мы рассматривали в блоке про стагфляцию. Здесь отметим, что они уже не совсем релевантны и инфляционное давление может сохраниться на более долгий срок, чем изначально прогнозировала ФРС.

Если проблемы с перебоями в цепочке поставок затянутся, инфляционные ожидания потребителей и предприятий продолжат расти. И чтобы удержать их и инфляцию под контролем, ФРС будет вынуждена приступить к повышению ставки раньше, чем планировала.

Так, в сентябре регулятор представил прогноз движения ключевой ставки (dot plot), в котором видно, что половина представителей комитета ФРС ожидает повышения ставки на 0,25% в следующем году, а другая половина считает, что ставка не изменится.

Участники рынка не согласны с такими прогнозами. Они ждут, что в следующем году инфляционное давление заставит ФРС повысить ставку дважды — в июне/июле и в ноябре/декабре соответственно.

Такие ожидания не могли не отразиться на динамике казначейских облигаций США. Их доходность снова начала расти, вернувшись на майские уровни.

С начала сентября доходность десятилетних выпусков увеличилась более чем на 0,3% (до 1,6—1,7%), а доходность двухлетних — более чем на 0,4% (до 0,6—0,65%).

На последнем заседании ФРС объявила, что начнет постепенно сворачивать программу выкупа активов с рынка начиная с декабря 2021 года.

Напомним, что с середины 2020 года ФРС ежемесячно скупает с рынка казначейские и ипотечные бумаги на сумму около $120 млрд. Таким образом регулятор решил поддержать американскую экономику в борьбе с последствиями пандемии.

Сейчас, по мнению регулятора, экономика США уже достигла необходимого прогресса в достижении ряда целей на рынке труда и инфляции. Так, уровень безработицы стабильно снижается с начала пандемии и на данный момент составляет всего 4,6% (для сравнения: в январе было 6,3%).

По прогнозам председателя ФРС Джерома Пауэлла, сокращение покупок активов вряд ли помешает дальнейшему восстановлению рынка труда. Поэтому уже в декабре регулятор планирует сократить сумму покупок на $15 млрд в месяц (то есть в декабре она составит $105 млрд, а в январе — уже $90 млрд).

Такими темпами программа выкупа облигаций с рынка может быть полностью завершена уже к середине 2022 года. Такую цель перед собой поставила ФРС. При этом Пауэлл подчеркнул, что повышение ставки маловероятно до завершения этой программы.

Напомним, что случилось в 2013 году.

Тогдашний председатель ФРС Бен Бернанке на одном из своих весенних выступлений намекнул, что регулятор собирается сворачивать программу покупки активов, которую ранее запустил в поддержку экономики после финансового кризиса 2008 года.

Его заявление спровоцировало панику на рынках, поскольку инвесторы интерпретировали его как ужесточение монетарной политики. Доходности облигаций сразу пошли вверх, а цены акций, наоборот, — вниз.

Последующие попытки Бернанке убедить инвесторов в том, что сокращение покупок облигаций с рынка вовсе не означает скорое повышение ключевой ставки, не увенчались успехом.

Инвесторы все равно побежали продавать более рискованные активы. Паника охватила не только рынки США, но и рынки развивающихся стран.

Значительный отток капитала привел к существенному обесцениванию валют развивающихся стран.

Повторится ли подобное теперь? Навряд ли, и вот почему.

В этот раз ФРС заранее сообщила инвесторам о своих намерениях и дала себе достаточно времени, чтобы постепенно завершить ультрамягкую монетарную политику и свести к минимуму тревогу среди участников рынка.

Кроме того, ФРС уже объявила примерные сроки завершения программы количественного смягчения, и паники на рынках после этого объявления не было.

Подчеркнем, что в 2013 году инвесторы запаниковали не столько оттого, что программа количественного смягчения подойдет к концу, сколько из-за опасения, что за ее окончанием последует повышение процентных ставок.

На сей раз ФРС планомерно, практически в течение всего года, подготавливала инвесторов к началу сокращения стимулов и каждый раз подчеркивала, что сворачивание программы количественного смягчения совсем не обязательно ведет к повышению ставок.

Мы считаем, что ФРС действительно удалось успокоить участников рынка. Сокращение программы количественного смягчения вряд ли окажет какой-либо значимый эффект на рынки казначейских облигаций США и акций. Все риски, связанные с постепенным сокращением и завершением этой программы, уже заложены в цены.

Сейчас инвесторов больше волнует продолжающийся рост инфляции, поскольку именно от этого макроэкономического показателя будет зависеть скорость перехода ФРС к циклу повышения процентных ставок. Пристальное внимание будет приковано к прогнозам ФРС по ставке начиная с 2023 года.

В истории были периоды, когда высокие процентные ставки совпадали с низкими оценками и доходностями на рынке акций. Но если говорить о повышении ключевой ставки с низких уровней (а сейчас она находится в диапазоне 0—0,25%), то это чаще приводило к росту акций, чем к их падению.

Однако важно понимать, что прямых аналогов текущей ситуации в истории все-таки нет. Период 2015–2018 годов, когда с околонулевого уровня ключевую ставку начали повышать, похож.

Но в то время не было такого крупного вливания ликвидности на рынки через программу количественного смягчения, какое происходит с середины 2020-го. Этот стимул имел колоссальное влияние и уже привел к значительному росту акций за последние годы.

Поэтому связь между рынком акций и ключевой ставкой сейчас менее однозначна, и исторические примеры могут не сработать в этот раз.

Как мы написали выше, прямых аналогов текущей ситуации нет. Но все же рассмотрим, что происходило с различными секторами при повышении ставки в более-менее сопоставимый период 2015–2018 годов.

Тогда ставка ФРС постепенно выросла с 0,25% (сейчас ставка находится на таком же уровне) до 2,5% к декабрю 2018 года. Остановимся на отметке в 1,75%, которая была достигнута к марту 2018-го.

Лидерами по доходности за этот период стали финансовая отрасль и IT-индустрия.

Банки и финансовые учреждения обычно хорошо переживают периоды повышения ставок, потому что их процентная маржа, а также прибыль по кредитам и финансовым операциям растут.

IT-сектор может показывать опережающую динамику в период повышения ставок благодаря тому, что слабо зависим от них, ведь уровень закредитованности этого сектора весьма низкий.

Однако рост доходностей безрисковых активов, таких как казначейские облигации США, может снижать оценки IT-компаний, которые сейчас находятся на очень высоких уровнях.

Для компаний, которые занимаются недвижимостью и строительством, финансирование проектов становится более дорогим по мере роста процентных ставок.

Поставщики коммунальных услуг, а также энергетические и промышленные компании также страдают от повышения ставок.

ФРС планирует приступить к сокращению покупки активов с рынка уже в конце ноября.

Учитывая, как планомерно ФРС готовила инвесторов к началу сокращения стимулов, формальное начало программы вряд ли окажет сколь значимый эффект на рынки казначейских облигаций США и акций. Мы считаем, что все риски, связанные с этим сокращением, уже в цене.

Ключевым риском остается разгон инфляции, из-за которого регулятор может перейти к ужесточению монетарной политики, а именно к повышению ключевой ставки, быстрее, чем планировал.

Пока глава ФРС Джером Пауэлл подчеркивает, что повышение ставки не начнется раньше, чем завершится программа количественного смягчения. То есть до середины 2022 года ставку повышать не планируют.

Это совпадает с ожиданиями рынка: инвесторы ждут первого повышения в июне/июле 2022 года.

Мы считаем, что в первой половине 2022-го инфляционное давление в глобальной экономике сохранится, но ждем, что ФРС начнет повышать ставку только ближе к концу следующего года.

Динамика рынка еврооблигаций зависит от инфляционных ожиданий. До тех пор, пока инфляционное давление сохраняется, доходности безрисковых казначейских облигаций продолжат расти, отражая более высокие процентные ставки в будущем. Но, если инвесторы поверят в то, что ФРС сможет снизить долгосрочные инфляционные ожидания, спрос на еврооблигации вернется.

Исторически повышение ставки с низких уровней чаще приводило к росту рынка акций, чем к его падению. Но прямых аналогов текущей ситуации, когда на рынок идет огромный приток денег со стороны ФРС второй год подряд, нет. Поэтому проводить параллели с предыдущими периодами не совсем целесообразно.

Но если это все-таки сделать, то среди секторов экономики, которые хорошо переживали период повышения ставок, можно выделить финансовую отрасль и IT.

А вот поставщики коммунальных услуг, промышленные и энергетические компании, напротив, показывали доходность ниже рынка во время роста процентных ставок.

Риск №2: Энергетический кризис и дефицит на рынке сырьевых товаров

Риск №4: Китайские регуляторы и дефолты

  1. Руководитель отдела инвестиционного консультирования
  • Руководитель отдела инвестиционных продуктов для состоятельных клиентов

  1. Заместитель руководителя отдела инвестиционного консультирования

Leave a Comment

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *